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来源：棉花软糖
核心观点
7月底的“以旧换新”政策相比4月份补贴进一步增加，范围从乘用车扩大至营运货车等。
对比历史上刺激汽车消费的政策，本次政策补贴力度超预期，且资金额度的使用存在时间限制。
预估该政策刺激乘用车销量增长150-200万辆左右，重卡销量增长10-15万辆左右。
折算橡胶消费增量大约4.4万吨，占下半年消费量大约1.4%，影响并不太大，但也算是对内需的利好支撑，可以关注后市重卡销量。
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研究背景：7月底，国家发改委、财政部印发了《关于加力支持大规模设备更新和消费品以旧换新的若干措施》的通知，该通知是根据国务院今年3月发布的《推动大规模设备更新和消费品以旧换新行动方案》做出的具体安排。
其对橡胶而言，主要是在于促进汽车的更新换代，以刺激轮胎的消费量，但是对橡胶消费有多大的帮助，是我们需要研究的问题。
研究方法：通过估算该政策给汽车销量带来的增量，从而计算耗胶量来进行判断影响大小。
研究不足以及问题：估算数据不够准确；置换比例较为主观。
01
政策解读
政策主要内容。该《措施》中以旧换新政策主要针对的是国三及以下燃油车以及年限较长的新能源汽车，根据不同的采购车型，补贴金额从1.5-8万元不等。
补贴增加、范围扩大。相比4月份印发的《汽车以旧换新补贴实施细则》，本次补贴乘用车的标准翻倍，从最高1万吨增加至2万元；范围也从乘用车扩大至营运货车以及公交车，且补贴力度超出市场预期。
时间限制。对于整个以旧换新的项目而言，统筹安排3000亿元左右超长期特别国债资金，除了汽车之外，另外包括农用机械、船舶、家电产品等。本次中央国债资金存在时间期限，截至2024年12月31日未用完的中央下达资金额度收回中央，因此该时间限制能够充分使得需求在年内释放。
数据来源：发改环资〔2024〕1104号 大地期货研究院
02
对比历史政策
乘用车补贴力度更大、范围更广。相比之前的汽车下乡，本次以旧换新的面对全部消费者，且补贴力度更大。但是必须报废符合条件的老车，新购汽车没有补贴，据推测国三燃油车都有超过13年的车龄时间，因此报废并且置换的比例较高。
国三货车更老，补贴超预期。相比2018年“蓝天保卫战”中，报废补贴进一步增加，最高可达8万元，超出市场预期。且目前车龄更老，报废置换的比率应该是有所提升。
大部分资金由中央提供，且存在时间限制。对于整个以旧换新的项目而言，统筹安排3000亿元左右超长期特别国债资金，其中汽车以旧换新的支持资金按照总体9：1的原则实行央地共担，能够提高地方积极性。且本次中央资金存在时间期限，截至2024年底未用完的中央下达资金额度收回中央，因此该时间限制能够充分使得需求在年内释放。
数据来源：大地期货研究院
数据来源：大地期货研究院
03
对汽车销量的影响
预估刺激乘用车销量增长150-200万辆左右。由于数据较为模糊，所以通过几种不同的方法进行估算，并且进行对比。
一是通过国三车保有量进行计算，据统计国三及以下排放标准的乘用车为1400万辆左右，再加上新能源旧车，符合条件车辆预估在1500-1600万辆之间，估算该政策导致报废率提升10%左右，那么刺激乘用车销量约为155万辆左右。
二是目前换购数量占比大约为45%，该政策预计导致换购率增长5%-10%，因此刺激乘用车销量大约为200万辆左右。
三是通过总保有量进行计算，目前保有量为3.36亿辆车，近两年报废比例逐年抬升，从1.4%增长至2.4%，因此预计该政策导致报废率提升0.5%，刺激乘用车销量大约为170万辆左右。
预估刺激重卡销量增长10-15万辆左右。根据各方资料统计，国三重卡数量在44-63万辆不等，轻卡和中卡数量在120-145万辆不等。预估该政策将导致报废并置换的比例提升20%左右，因此预计刺激重卡10-15万辆左右，轻卡和中卡25万辆左右。（该预估相对乐观，如果考虑当前货运市场的疲软需求，可能置换、报废比例需要适当下调）
04
总结
该政策或将刺激橡胶消费增量大约4.4万吨。根据上文分析，乘用车150-200万辆左右消耗天然橡胶数量大约在1.6万吨左右，重卡10-15万辆左右耗胶量大约在2.7万吨左右，轻卡和中卡耗胶量忽略不计。合计一共大约4.4万吨左右。
占下半年消费大约1.4%，影响并不太大。每年橡胶消费量大约为650万吨左右，半年消费量为325万吨左右，4.4万吨占下半年消费量约1.4%。这个数量级影响并不太大，但不管怎么说也是对内需的利好，可以关注一下重卡销量的增长。
唐逸
从业资格证号：F03113142
投资咨询证号：Z0019519
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责任编辑：张靖笛 配资炒股平台首选配资